Постоянно и самое главное гарантированно, получать каждый месяц определенный доход — мечта любого инвестора. Деньги работают без вашего участия и каких-либо усилий и приносят еще больше денег. Как этого добиться? Ответ — нужно знать куда нужно вложить деньги . Конечно, размер прибыли напрямую будет зависеть от суммы инвестированных средств. И допустим, для начинающих инвесторов, прибыль получаемая от их вложений будет сравнительно мала. Но нужно с чего то начинать. Ведь сам факт генерирования очень привлекателен. Для того, чтобы доход рос, нужно 2 вещи: периодически вкладывать дополнительные деньги и постоянное . По закону — со временем, даже самый скромный капитал, способен превратиться в довольно внушительную сумму, прибыль от которой даст вам значительный финансовый поток в виде ежемесячного дохода от размещенных средств.

Куда же можно инвестировать деньги, для получения постоянного ежемесячного дохода?

Покупаем с разными датами выплаты купонов. Именно в эти даты вам будет начисляться прибыль. Можно составить портфель из облигаций таким образом, чтобы ежемесячно поступала прибыль вам на счет. Обычно длительность купона составляет 91 или 182 дня. Каждые 3 месяца или полгода вам на счет будет идти прибыль от купленной облигации.

Достоинства. Более высокая доходность. Четко спрогнозированный и фиксированные доход. Высокая (можно моментально продать облигации без потери начисленной прибыли).

Недостатки. Вероятность банкротства эмитента выпустившего облигации. У «голубых фишек» это вероятность мала. У ОФЗ (облигации федерального займа) и муниципальных облигаций — практически равна нулю. Обычно (хотя и очень редко) банкротятся так называемые компании третьего эшелона (мусорные облигации). Избегайте их покупку и все будет хорошо.

4. Дивидендные акции . Покупаете , которые стабильно выплачивать дивиденды. И не просто дивиденды, а . В среднем на российском рынке этот размер составляет 3-6% от стоимости акций. Есть компании (но их мало), размер дивидендов которых несколько выше и составляет 8-10%. Если судить по последним выплатам — это Сургутнефтегаз, МТС и М-видео.

Доходность конечно все равно небольшая, но если учесть, что вы покупаете частичку работающего (и причем успешно) бизнеса, то при дальнейшем развитии компании, прибыль также будет расти.

Для примера. Цена на акции на фондовом рынке очень волатильны. Они могут «гулять» в пределах 20-30% в течении года, как вверх, так и вниз. В начале года акции СургутНефтегазП стоили почти 50 рублей за штука, затем цена в течении полугода упала почти в 2 раза, до 28 рублей. Учитывая, что доходность в среднем составляет 10% за акцию (при цене 45 рублей) или 4,5 рубля, купив на «дне» по 28 вы обеспечили бы себе доходность в будущем в размере 17% годовых. А если прибыль компании будет и дальше расти, то годовая доходность легко перевалит за 20%.

Достоинства. Купив «частичку бизнеса» в виде дивидендных акций, вы будете вправе рассчитывать на долю от прибыли компании. Можно найти , тем самым получив еще больше годовую доходность. При развитии компании, прибыль будет увеличиваться, а значит будут расти и дивиденды.

Недостатки. Неравномерность выплаты дивидендов. Львиная часть выплат происходит во втором квартале. Некоторые компании выплачивают дивиденды 2 раза в год. Высокая волатильность на фондовом рынке. Купленные акции могут значительно упасть в цене. Но если вы нацелены (несколько лет), то это даст вам возможность приобрести дополнительный пакет акций по бросовым ценам.

В заключение

Получать пассивный доход каждый месяц можно (и даже нужно). Ничего в этом сложного нет. Перечисленные способы являются доступными для каждого. И не забывайте . Разделите ваши средства на несколько частей, и используйте их для получения прибыли каждым способом. Так конечно снизится общая прибыль, но вы очень значительно снизите риски при инвестировании.

В сегодняшней статье мы рассмотрим факторы, влияющие на ценообразование 10-летних казначейских облигаций и их фьючерсов, выясним в какие периоды инвесторы «бегут к безопасности», когда и в каком объеме они получают доход по облигациям, узнаем почему доходность облигаций и их стоимость имеют обратную корреляцию, а также, как их кривая доходности связана с экономическим циклом.

В этой статье:

• Как формируется цена на 10-летние казначейские ноты
• О чем говорит процентная ставка по 10-летним казначейским бумагам
• Что представляют собой фьючерсы 10-летних казначейских нот
• Факторы, влияющие на фьючерсы 10-летних казначейских нот

Введение

Долговые государственные облигации играют на финансовом рынке важную роль. Во время рецессии и стагнации в экономике именно они становятся одним из главных финансовых инструментов, куда устремляются капиталы. Именно в такие сложные для экономики времена инвесторы стремятся покупать долговые государственные облигации, а не вкладывать деньги в акции, так как риск потери вложений на фондовом рынке в условиях экономического спада очень велик. Более того, даже в условиях экономического роста, владеть только акциями компаний нерационально.

Поэтому для защиты своих вложений на фондовом и других рынках, разумным решением становится вложение части средств в долговые государственные облигации США. Когда правительство США хочет привлечь денежные средства рядовых граждан или инвесторов, в числе которых есть и другие государства, оно дает им возможность вложить свои сбережения или капиталы на фиксированный срок под определенную процентную ставку.

Но почему правительство США обращается к заемным средствам? Основная причина кроется в том, что поступление доходов и расходование бюджетных средств происходит неравномерно. Правительственные доходы поступают в определенные периоды времени (например, налоговые поступления), а расходы происходят постоянно. Поэтому у правительства есть возможность заимствовать краткосрочные фонды и возвращать их после поступления налогов. К тому же денежный рынок в виде долговых облигаций предлагает относительно дешевые ресурсы. Для этого, Казначейство США (Министерство финансов), через действующее в его составе Бюро государственного долга, выпускает четыре вида государственных облигаций: краткосрочные казначейские векселя (T‑Bills), среднесрочные казначейские облигации (T‑Notes), долгосрочные казначейские облигации (T‑Bonds), казначейские защищенные от инфляции облигации (TIPS).

Свойства 10-летних казначейских нот

Казначейские бонды (долгосрочные казначейские облигации – T-Bond) и ноты (среднесрочные казначейские облигации – T‑Note) США являются объектом пристального внимания со стороны всех инвесторов на рынке долговых инструментов, независимо от размера их вложений в государственный долг или фондовый рынок.

Среди различных видов казначейских ценных бумаг, 10-летние казначейские ноты занимают уникальное положение в плане срока их погашения или дюрации (англ. duration – длительность), что делает их одним из самых отслеживаемых долговых инструментов, ведь около 60% всех выпущенных казначейских ценных бумаг приходится именно на них.

10-летние казначейские ноты – это десятилетний денежный займ правительству США. 10-летние казначейские ноты, или T-Note, предлагают доход или норму прибыли за инвестирование, а по сути за одалживание денег правительству США. Доход или норма прибыли служит важным показателем рынка казначейских ценных бумаг и выступает ориентиром для определения других процентных ставок. T-Note представляют собой самые распространенные среднесрочные купонные ценные бумаги США со сроком погашения 10 лет.

Доход по 10-летним казначейским нотам часто контролируется Федеральной резервной системой США (U.S. Federal Reserve System – FRS) и считается одним из факторов, влияющих на изменение ФРС процентной ставки. В отличие от краткосрочной учетной ставки по фондам ФРС, устанавливаемой центральным банком, 10-летние ноты продаются на регулярных аукционах, давая возможность свободному рынку устанавливать доходность этих бумаг. Доходность 10-летних казначейских нот обуславливает уровень уверенности облигационных инвесторов в экономике США. Как и все казначейские ценные бумаги, 10-летние ноты считаются «безрисковыми», так как они подкреплены полным доверием к правительству США и его добросовестности.

10-летние ноты можно приобрести напрямую через сайт TreasuryDirect.com на минимальную сумму 100 долларов США. Также их можно купить в банке либо у брокера или дилера американских казначейских ценных бумаг. Производными финансовыми инструментами этих ценных бумаг являются фьючерсы 10-лених казначейских нот (10-Year T-Note Futures).

Как формируется цена на 10-летние казначейские ноты?

На цену 10-летних казначейских нот влияет совокупность различных факторов, таких как:

Номинальная стоимость: называемая еще номиналом или номинальной ценой, которую правительство США обязуется выплатить держателям облигаций по наступлении срока их погашения.

Долларовая цена: это сумма в долларах США, которую инвестор платит за облигацию по отношению к ее номинальной стоимости.

Процентные ставки: это сумма процентов, которую правительство США обязуется выплачивать держателю облигации на протяжении всего срока ее обращения. Норма по которой оплачивается процент и размер каждой оплаты фиксируются в тот момент времени, когда облигация предлагается для продажи.

Доходность: это комбинация долларовой цены и процентной ставки по облигации выплачиваемой на протяжении срока ее обращения. Она выражается в процентах.

10-летние казначейские ноты продаются через аукцион на открытом рынке. Их продажа происходит тому участнику аукциона, который предложит за них большую цену. Также на стоимость казначейских нот влияет и спрос. В случае низкого спроса на 10-летние ноты, они могут продаваться со скидкой к их номинальной стоимости (англ. discount to face value). Для покупателя такой ноты это означает, что он получает более высокую процентную ставку по данному долговому инструменту. И наоборот, когда на рынке присутствует высокий спрос на данные казначейские ноты, они продаются по стоимости выше номинальной (англ. premium to face value). В таком случае, покупатель получает более низкую процентную ставку по такому долговому инструменту.

Выплаты по процентам 10-летних казначейских нот происходят 1 раз каждые шесть месяцев, а номинальная стоимость полностью возвращается ее владельцу в конце установленного срока погашения ноты. К примеру, если вы купили такую ценную бумагу на аукционе и продержали ее до наступления срока погашения, то суммарно вы получите номинальную стоимость плюс проценты, набежавшие за 10 лет.

Купив 10-летнюю казначейскую ноту, ее владелец может:

• Держать ее у себя, ожидая наступления срока ее погашения, получив в конце срока первоначально уплаченную им сумму, называемую «принсипал». Поскольку эта сумма определяется номиналом облигации, то номинальная стоимость облигации и «принципал» могут пониматься как тождественные понятия;
• Продать ее на вторичном рынке ценных бумаг. Когда он продает 10-летнюю ноту, то получает за нее только текущую долларовую цену, а не ее номинальную стоимость, что в некоторых случаях может привести к инвестиционным потерям. 10-летние ноты могут торговаться на вторичном рынке по цене выше номинальной, по номинальной или же с дисконтом.

Существует множество причин, по которым держатели облигаций захотят продать или купить на рынке казначейские ценные бумаги, и об этом мы поговорим в оставшейся части этой статьи.

Процентная ставка по 10-летним казначейским бумагам

Процентная ставка по 10-летним казначейским ценным бумагам – это доходность до срока погашения этих бумаг, проданных на аукционе совсем недавно. Не путайте ее с выплачиваемой фиксированной процентной ставкой. Доходность до срока погашения определяется рыночной стоимостью казначейской ценой бумаги и процентной ставкой купона. Процент по 10-летним казначейским бумагам является одним из самым широко освещаемых показателей финансовыми средствами информации, так как он влияет на множество кредитных ставок, таких как ставки по ипотеке в США.

На нижнем графике приведены данные динамики процентной ставки 10-летних казначейских бумаг начиная с 1962 года, с затемненными участками тех периодов, когда наблюдался экономический спад.

График цены фьючерсов 10-летних казначейских нот с 6 десятичными знаками

Факторы, влияющие на фьючерсы 10-летних казначейских нот

Торгуя 10-летними американскими казначейскими нотами, фьючерсным трейдерам нужно отслеживать ряд различных факторов, влияющих на их цену. Благодаря срокам их погашения, они являются одними из наиболее часто отслеживаемых и торгуемых долговых инструментов. Следовательно, хотя это и свидетельствует об их достаточной ликвидности, тем не менее фьючерсный и денежный рынок, а также и вторичный рынок ценных бумаг подвержен влиянию психологии трейдеров и инвесторов. Поэтому ниже приведен ряд факторов влияющих на стоимость фьючерсов 10-летних нот.

«Безопасная гавань»: исходя из срока погашения 10-летних нот и факта, что казначейские бумаги подкреплены полным доверием к добросовестности правительства США, они часто пользуются большим спросом в качестве актива-убежища. Спрос на них, известный как «Бегство к безопасности» (англ. the flight to safety), повышается в периоды роста геополитической напряженности за пределами США.

Нижний график как раз демонстрирует один из таких примеров, когда цена фьючерса 10-летних казначейских нот стремительно взлетела всего за 24 часа из-за неопределенности результатов референдума по «Брекситу».

За 24 часа спрос на фьючерсы 10-летних казначейских нот резко вырос на фоне тревожной неопределенности по «Брекситу».

Вотум доверия экономике: Инвесторы часто используют доходности 10-летних казначейских нот в качестве вотума доверия экономике США. В данном случае, принцип заключается в том, что растущая экономика подталкивает инвесторов переориентировать свои фонды в высокорискованные активы, которые, как правило, растут в период сильной экономики. В свою очередь это приводит к ослаблению спроса на фьючерсы 10-летних казначейских ноты, тем самым поднимая их доходности.

Нижний график показывает, как большую часть 2016 года, облигационные инвесторы с недоверием относились к будущему американской экономики понижая их доходности по мере роста спроса на 10-летние казначейские ноты. После рядя событий (таких как «Брексит», и пр.) доходности стали снова медленно расти и рванули в вверх после ноябрьских президентских выборов в США, когда Дональд Трамп (Donald Trump) пообещал увеличить бюджетные расходы. В тоже самое время, американская экономика неслась вперед на полном ходу. Рост доходности облигаций дал в декабре 2016 года зеленый свет Комитету по открытым рынкам ФРС США для комфортного поднятия базовой ставки с 0,5-0,75% до 0,75-1%. До этого ФРС поднимала ставку в декабре 2015 года. И это стало третьим повышением ставки регулятором за последние 10 лет (ФРС радикально снизила ставки до почти нулевого значения в кризис 2008-2009 годов и с тех пор долгое время их не увеличивала).

Доходность 10-летних казначейских нот (обратно пропорциональная их стоимости) демонстрирует низкий уровень доверия большую часть 2016г.

Кривая доходности казначейских облигаций: Кривая доходности является одним из важнейших аспектов при работе с облигациями или их фьючерсами. Многое становится понятным из кривой доходности в сочетании с текущим экономическим циклом. Кривая доходности – это сопоставление процентных ставок (дохода) всех казначейских ценных бумаг, начиная с 1-месячных казначейских ценных бумаг (1-month T-Bill) и заканчивая 30-летними казначейскими облигациями (30-year T-Bond). 10-летние казначейские ноты (10-year T-Note) располагаются примерно по середине.

В условиях эффективной экономики, демонстрирующей хорошие показатели роста, доходность на «короткой» стороне кривой ниже, в то время как на ее «длинной» стороне она существенно выше. В этом случае, подобное отношение доходности к срокам погашения казначейских ценных бумаг позволяет восполнить дополнительный риск, связанный с тем, что деньги инвесторов в течение долгого времени будут заморожены и они не смогут ими воспользоваться. Когда же облигационные инвесторы уверены в том, что экономика начинает замедляться или находится в конце текущего экономического цикла, кривая доходности может измениться с точность до наоборот. В этом случае, доход по казначейским ценным бумагам с короткими сроками погашения будет выше чем у облигаций с длинными сроками.

Вышеперечисленные факторы являются одними из наиболее важных и способных изо дня в день существенно влиять на настроения участников рынка и рыночную стоимость фьючерсов 10-летних казначейских нот. Тем, кто планирует торговать данными фьючерсами, абсолютно необходимо учитывать намного больше факторов способных повлиять на их стоимость, включая международные геополитические события и макроэкономические показатели в особенности из Европы и Японии. Сами же казначейские ценные бумаги США можно рассматривать в качестве одного из достойных инструментов инвестирования, но все же с целью сохранения вложенных средств, нежели для получения реальной прибыли.

Понравилось? Расскажите друзьям:

Ответить

Другие статьи блога:

https://сайт/wp-content/uploads//2019/05/Miniatyura2-1.png 400 450 Vlad Che Vlad Che 2019-05-10 12:58:36 2019-05-10 14:57:20 Индексы на американские акции: микро-контракты CME или Форекс CFD? https://сайт/wp-content/uploads//2019/05/Miniatyura2.png 400 450 Vlad Che https://сайт/wp-content/uploads//2013/04/logo-oft11.png Vlad Che 2019-05-06 13:32:58 2019-05-06 14:28:04 Создание роботов для трейдинга. Что нужно знать новичку? https://сайт/wp-content/uploads//2019/04/Miniatyura2-13.png 400 450 Vlad Che https://сайт/wp-content/uploads//2013/04/logo-oft11.png Vlad Che 2019-04-30 12:49:46 2019-04-30 12:57:42 9 способов правильно организовать свой трейдинг

https://сайт/wp-content/uploads//2019/04/Miniatyura2-12.png 400 450 Vlad Che https://сайт/wp-content/uploads//2013/04/logo-oft11.png Vlad Che 2019-04-25 13:03:42 2019-04-26 09:57:56 Шах, мат и профит. Что общего у трейдинга c игрой в шахматы. https://сайт/wp-content/uploads//2019/04/Miniatyura2-11.png 400 450 Vlad Che https://сайт/wp-content/uploads//2013/04/logo-oft11.png Vlad Che 2019-04-23 17:54:08

Американские фондовые индексы завершили в "минусе" торги в пятницу. Фондовые рынки стран Азиатско-Тихоокеанского региона в первый день недели снижаются. Нефть эталонных марок дешевеет в понедельник.

Американские фондовые индексы завершили в "минусе" торги в пятницу на фоне повышения доходности 10-летних US Treasuries до 3,22%. Всего месяц назад показатель составлял 2,88%.

Также инвесторы оценивали статданные по рынку труда и внешней торговле США.

Как стало известно в пятницу, безработица в США в сентябре упала до минимальных с 1969 года 3,7% по сравнению с 3,9% в июле. Между тем число рабочих мест в экономике США увеличилось в прошлом месяце всего на 134 тыс.

Аналитики в среднем ожидали повышения числа рабочих мест на 168 тыс. и снижения безработицы до 3,8%.

Падение безработицы говорит о полной занятости и станет очередным аргументом в пользу повышения ставки Федеральной резервной системы (ФРС), тогда как худший, чем ожидалось, рост числа рабочих мест эксперты объясняют эффектом от урагана "Флоренс".

Показатель средней почасовой оплаты труда в США в прошлом месяце увеличился на 0,3% относительно августа и на 2,8% в годовом выражении, оба показателя совпали с ожиданиями рынка. Годовой рост зарплат лишь незначительно замедлился с августа, когда он составлял 2,9% и был рекордным с 2009 года.

Тем временем дефицит внешнеторгового баланса США в августе увеличился до максимальных с февраля $53,2 млрд с пересмотренных $50 млрд в июле.

Импорт товаров и услуг в США в августе повысился на 0,6% и составил рекордные в истории $262,67 млрд, объем экспорта с июля упал на 0,8% и составил $209,4 млрд.

Дефицит товарооборота с Китаем в позапрошлом месяце увеличился до очередного рекорда, составив $38,6 млрд против $36,8 млрд в июле. Отрицательное сальдо торгового баланса с Мексикой увеличилось с $5,5 млрд до $8,7 млрд, дефицит баланса с Канадой уменьшился до $2,7 млрд с $3,2 млрд, с ЕС - снизилось до $15,7 млрд с $17,6 млрд.

Цена бумаг Tesla Inc. упала на 7,1% на заявлениях главы фонда Greenlight Capital Дэвида Айнхорна о том, что компанию может постичь та же участь, что и банк Lehman Brothers в 2008 году.

Акции ритейлера Costco Corp. подешевели на 5,6% на данных, что компания проверяет систему внутреннего контроля отчетности.

Стоимость акций Snap Inc. опустилась на 0,4%. Владелец соцсети SnapChat установил для себя цель по рентабельности на следующий год, следует из обращения руководства компании к сотрудникам.

Капитализация нефтесервисной компании Precision Drilling уменьшилась на 2,9% на новости, что компания планирует слияние с конкурирующей Trinidad Drilling, оценив компанию в $1 млрд.

Цена бумаг GE выросла на 4,1%. Ранее совет директоров одобрил план денежного вознаграждения новому гендиректору компании Лоуренсу Калпу. Его зарплата будет зависеть от того, насколько вырастут акции компании за время его руководства.

Индекс Dow Jones Industrial Average 5 октября снизился на 180,43 пункта (0,68%) и составил 26447,05 пункта.

Standard & Poor"s 500 уменьшился на 16,04 пункта (0,55%) - до 2885,57 пункта.

Nasdaq Composite потерял 91,06 пункта (1,16%) и составил 7788,45 пункта.

Фондовые рынки стран Азиатско-Тихоокеанского региона в первый день недели снижаются.

Биржи Японии не работают в связи с государственным праздником в стране.

Китайский индекс Shanghai Composite к 8:35 МСК упал на 2,92%, торги на площадке возобновились в понедельник после недельного перерыва из-за праздников. Прошедшая неделя характеризовалась в основном негативной динамикой на азиатских рынках акций, и КНР в понедельник отыгрывает эту тенденцию, отмечают эксперты.

Как стало известно в понедельник, индекс деловой активности в сфере услуг в Китае, рассчитываемый Caixin Media и Markit, в сентябре вырос до максимальных за три месяца 53,1 пункта по сравнению с 51,5 пункта в августе и 51,4 пункта год назад. Сводный PMI увеличился до 52,1 пункта с 52 пунктов в августе и 50,6 пункта в сентябре прошлого года. Значение показателей выше 50 пунктов свидетельствует об усилении деловой активности.

Гонконгский Hang Seng к 8:35 МСК опустился на 0,65%, находясь "в минусе" пятую сессию подряд.

Курс ценных бумаг интернет-гиганта Tencent Holdings Ltd. снизился на 0,7%, девелопера Country Garden Holdings - на 4,2%.

При этом дорожают акции представителей финансового сектора, включая страховщиков AIA (+0,3%) и China Life (0,35%), а также банки Bank of Communications (+1,4%) и Bank of China (+0,3%).

Значение южнокорейского индекса Kospi к 8:50 МСК уменьшилось на 0,2%.

Тем не менее, капитализация одного из крупнейших в мире производителей полупроводников Samsung Electronics Co. выросла на 0,8%.

Австралийский фондовый индикатор S&P/ASX 200 по итогам торгов в понедельник снизился на 1,38%, что является максимальным падением с конца марта. Негативное влияние на рынок оказало, в том числе уменьшение цен на нефть.

Рыночная стоимость ведущих горнодобывающих компаний мира BHP Billiton Ltd. и Rio Tinto Ltd. упала на 2,8% и 1,6% соответственно, производителя глинозема Alumina Ltd - на 6,9%.

Кроме того, опустилась цена крупнейших австралийских банков Commonwealth Bank of Australia - на 0,9% и Australia & New Zealand Banking - на 2,6%.

Нефть эталонных марок дешевеет в понедельник на заявлениях представителей Саудовской Аравии о готовности компенсировать сокращение поставок топлива из Ирана за счет свободных мощностей.

Декабрьские фьючерсы на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE Futures к 8:22 мск подешевели на $0,79 (0,94%) - до $83,37 за баррель. На торгах в пятницу их цена снизилась на $0,42 (0,5%) и составляла на закрытие $84,16 за баррель.

Стоимость фьючерса на WTI на ноябрь на электронных торгах Нью-йоркской товарной биржи (NYMEX) понизилась к этому времени на $0,55 (0,74%) - до $73,79 за баррель. По итогам прошлой сессии их цена увеличилась на $0,01 (0,01%), завершив торги на отметке $74,34 за баррель.

Как заявил наследный принц Саудовской Аравии Мохаммед бин Салман, его страна в настоящее время добывает близкие к рекорду 10,7 млн баррелей нефти в сутки и при необходимости может увеличить показатель на 1,3 млн б/с.

Кроме того, по его словам, власти Саудовской Аравии и Кувейта близки к соглашению по поводу возобновления добычи на двух совместно разрабатываемых месторождениях, потенциальная добыча которых составляет 500 тыс. б/с.

Тем временем источники, близкие к администрации президента США Дональда Трампа, сообщают, что власти США ведут переговоры с государствами, которые хотят продолжать закупать нефть у Ирана после вступления в силу санкций против страны 4 ноября.

В частности, для некоторых стран может быть сделано исключение, и им будет разрешено импортировать нефть из Ирана. Ранее власти Штатов исключали такую возможность.

"Доллар резко снизился в четверг, вызвав рост пары с 1,1190 до 1,1250. В целом курс пока остается в рамках нисходящего тренда, однако с конца апреля движется от его нижней границы к верхней. В настоящий момент сопротивление торгового канала проходит через 1,1270. Еще раньше, у 1,1255, пара может...

Свершилось! Доходность 10-летних гособлигаций США достигла критической отметки в 3%.

Что спровоцировало рост доходностей Treasuries, и чем это грозит рынку США?

Почему растут доходности

Для начала отмечу, что рост доходностей Treasuries означает падение самих облигаций. Как правило, в случае возникновения глобальных тенденций однонаправленные движения наблюдаются по всем эталонным выпускам (с различными сроками погашения).

Тут есть и нюансы. Движения в доходностях частенько позитивно коррелируют (взаимосвязаны), но имеют разную амплитуду в связи с различиями в дюрациях (средневзвешенных сроках до погашения – как цена бонда реагирует на изменение доходности), а также различной реакцией гособлигаций на одни и те же фундаментальные факторы.

К росту доходностей Treasuries, как правило, приводят:

Ужесточение монетарной политики ФРС

Когда Федрезерв повышает процентные ставки или осуществляет другие меры по ужесточению кредитно-денежной политики, то «дешевых денег» в финансовой системе становится меньше. Как результат, участники рынка уже не имеют столь много возможностей для покупок гособлигаций. Бонды падают, а доходности растут.

Интуитивно это особенно очевидно, когда сворачиваются программы QE и запускается обратный процесс. На балансе у Федрезева около $2,4 трлн Treasuries при общем объеме долга Штатов примерно в $21 трлн. Когда скупки бондов или реинвестирование в них свободных средств прекращается, то рынок трежерей лишается важного стратегического покупателя. В отдаленном будущем предполагается разгрузка баланса регулятора, включая продажу активов.

Сворачивание монетарных стимулов другими ЦБ

Частенько доходности суверенных облигаций развитых стран растут в унисон. Дело в том, что при повышении ставок ФРС «дешевых денег» становится меньше не в Штатах, по всему миру. Более того, сворачивание стимулов может проходить одновременно в нескольких регионах, что усугубляет ситуацию. В экономике различных стран есть расхождения, но глобальные тенденции остаются в силе.

В тоже время, кредитно-денежная политика ведущих мировых ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банка Японии, Банка Англии) изменяется не синхронно. Как результат, расширяются или сужаются спреды между доходностями различных суверенных бондов. То есть появляются возможности для арбитража и игре на изменениях курсов валют.

К примеру, на данный момент наблюдается серьезное расхождение (спред) между доходностями гособлигаций США и Германии (Treasuries и Bunds). При прочих равных условиях, это фактор в пользу укрепления доллара против евро. Ключевой риск для американской валюты - протекционистская риторика Дональда Трампа.

Инфляция в США

Чем выше инфляция, тем больше поводов у ФРС для повышения ставок. Долгое время инфляция в Штатах (да и в прочих развитых странах) была низка, несмотря на восстановление мировой экономики. Ситуация удивляла даже Джанет Йеллен. Отчасти дело было в структурных особенностях, включая развитие электронной коммерции.

Ключевыми инфляционными индикаторами являются показатели инфляции потребителей (CPI), производителей (PPI), а также ценовые индексы потребительских расходов (PCE Indices). Последние являются любимым показателем Федрезерва и таргетируются на уровне 2%. Инфляционные индикаторы бывают обычными и базовыми, то есть очищенными от еды и энергоносителей (волатильных компонент).

Согласно индексу CPI, инфляция в США начала потихоньку ускоряться. В марте рост индекса в годовом исчислении составил 2,4%. Существует интересный показатель – ключевая ставка ФРС за вычетом базовой потребительской инфляции (реальная ставка). Пока она все еще отрицательна.

Инфляция как таковая – это взгляд в прошлое. Важны инфляционные ожидания. Их подогревают рост цен на сырье (энергоносители), прирост заработных плат, запуск программы фискального стимулирования (снижения налогов и возможного расширения инфраструктурных расходов).

Инфляционные ожидания в США отслеживаются на основе рынка Treasuries, защищенных от инфляции (TIPS). Согласно 5-леткам, сейчас речь идет об уровне апреля 2013 года – около 2,1%.

Состояние экономики

Тут все довольно банально. Чем лучше развивается экономика, тем меньше необходимость в покупке защитных активов, которыми являются бонды. Более того рост экономики способен в теории подогреть инфляцию и инфляционные ожидания.

Классическим показателем в этом плане принято считать ВВП, но тут данные явно запаздывают за ходом событий, а еще и неоднократно пересматриваются. Интересной является оценка ФРБ Атланты (сервиса GDPNow) по ВВП на текущий квартал. Оценка эта строится на основе входящего потока макрорелизов и является достаточно «свежей» и гибкой.

Сейчас прогноз GDPNow предполагает 2% прирост ВВП США по итогам I квартала. Первая оценка показателя будет представлена в пятницу, 27 апреля.

В результате реализации программы Трампа в 2028 году госдолг Штатов может достигнуть $29,9 трлн по сравнению с нынешними $21,1 трлн. Отмечу, что по итогам 2017 года соотношение долга и ВВП США составило 106%. Пока страна на 12 месте в мире по этому показателю, но все еще впереди. К примеру, в Японии речь идет о 240%, но тут большая часть бумаг держится внутренними инвесторами.

Тут расклад для самих бондов негативен и играет в пользу доходностей. Налицо активное фискальное стимулирование на пике экономического цикла. В случае реализации проекта Трампа ожидания по росту дефицита бюджета и долговой нагрузки Штатов усилят инфляционные ожидания. Как результат, от эры низких ставок явно придется отвыкнуть. Более того, рост долговой нагрузки Штатов в теории способен усилить суверенные риски страны, оказав давление на трежеря. Пока это условный фактор, ибо перед нами условно безрисковый инструмент.

Однако в перспективе существует угроза, что Китай (крупнейший «зарубежный» держатель Treasuries) способен замедлить покупки бондов или даже начать их распродажу, особенно в случае ужесточения собственной кредитно-денежной политики вслед за ФРС, а тем более начала торговых войн

Чем это грозит рынку США

Рост доходностей гособлигаций в целом негативен для рынка акций. Отмечу, что связь не линейна, но общие тенденции зачастую прослеживаются.

Динамика активов с 2013 года, таймфрейм недельный

Резкое увеличение доходностей гособлигаций означает ужесточение финансовых условий, так что способно оказать давление на рынок акций. На данный момент дивдоходность индекса S&P 500 (1,85% годовых) уже заметно ниже доходности 2-летних Treasuries (2,5%).

Особо опасна создавшаяся ситуация для традиционно дивидендных секторов – телекомов, энергетики, REITs. Тут все просто, чем выше доходности длинных гособлигаций, тем менее интересен заработок на дивидендах. Гораздо проще вложиться в относительно безрисковые активы, не подвергаясь специфическим рискам акций.

Это означает, что дивидендным бумагам необходима просадка для успешной конкуренции с трежерями. Напомню, что рост дивдоходности зачастую наблюдается при снижении акций.

Особенно чувствительны в этом плане предприятия с уже высокой долговой нагрузкой. Превышение соотношением долг/собственный капитал (D/E) 70% уже является фактором риска, не говоря уже о свыше 100%. На графике хорошо видно, что в последние годы американские корпорации наращивали долговую нагрузку в отличие от тенденции на делевериж в Европе и Японии (приведены данные за вычетом финансового и технологичного секторов).

Другой момент находится в сфере теории корпоративных финансов. Аналитики частенько рассчитывают справедливую стоимость акций, исходя из моделей дисконтированных денежных потоков (DCF). Согласно этим моделям, ожидаемые денежные потоки приводятся к настоящему периоду при помощи ставки дисконтирования. Ставка эта зависит от безрисковой доходности и находится в знаменателе при расчетах.

Соответственно, чем выше безрисковые ставки, тем ниже расчетная справедливая стоимость акций. Подобный расклад способен спровоцировать крупных портфельных управляющих на продажу акций при уверенном росте доходностей Treasuries, а также к пересмотру инвестдомами целевых ориентиров (таргетов).

Не забываем и о том, что чем выше доходности облигаций, тем сильнее должен выглядеть доллар. Для оценки общих тенденций существует индекс доллара (DXY), который показывает динамику «американца» против корзины мировых валют.

Чем выше процентные ставки в США в сравнении со ставками «за рубежом», тем более привлекателен доллар для покупок. Помимо ставок, как таковых, на американскую валюту влияет состояние экономики США и еще ряд факторов. Опять же, улучшение экономики способствует росту инфляционных ожиданий, а значит, подталкивает процентные ставки вверх.

Укрепление доллара вместе с ростом доходностей бондов означает ужесточение финансовых условий, столь опасное для рынка акций. Более того, рост американской валюты не выгоден для экспортеров США, на которых приходится приличная часть американских корпораций из состава индекса S&P 500.

Куда могут пойти 10-летки

Возьмем доходность 10-леток в качестве индикативного показателя. 3% - этот не просто некое круглое число, но и статическое сопротивление. В случае если доходность закрепится выше этого уровня, то есть пару дней продержится над 3%, следующим целевым ориентиром станет 3,2%. Как результат, американский рынок акций окажется под давлением.

Отмечу, что доходность 30-леток также находится на важном сопротивлении – 3,2%. Увеличение показателя уже привело к росту ставок на ипотеку, что в перспективе может негативно повлиять на рынок недвижимости. Тем временем, доходности многих коротких выпусков находятся на уровне посткризисного 2009 года.

Доллар США укрепился против корзины основных валют в ходе вчерашних торгов. Индекс доллара США (#DX) закрылся в положительной зоне (+0,28%). Поддержку американской валюте оказал рекордный рост доходности 10-летних гособлигаций США. Вчера показатель вырос на 3 базисных пункта и превысил 3,2% впервые с 2011 года.

Дополнительную поддержку американской валюте оказала положительная экономическая статистика из США. Согласно данным ADP, число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло в сентябре до 230К, тогда как эксперты ожидали 187К. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM вырос в сентябре с 58,5 до 61,6. Также росту доходности 10-летних госбондов США поспособствовали положительные высказывания представителей ФРС. Председатель Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс заявил, что американская экономика достигла таких темпов роста, что ФРС будет вынуждена "занять несколько ограничивающую позицию".

Цены на "черное золото" консолидируются. В данный момент фьючерсы на нефть марки WTI тестируют отметку $76,25 за баррель.

Рыночные индикаторы

Вчера на фондовом рынке США наблюдались бычьи настроения: #SPY (+0,05%), #DIA (+0,14%), #QQQ (+0,11%).

В данный момент доходность 10-летних государственных облигаций США находится на уровне 3,20-3,21%.

Новостной фон на 2018.10.04:

Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США – 15:30 (GMT+3:00);
- индекс деловой активности в в Канаде – 17:00 (GMT+3:00).

JustForex , 04.10.2018

Данная статья отражает персональное мнение и не должна толковаться, как личный и/или другой инвестиционный совет, и/или предложение, и/или настойчивая просьба о проведении операции с финансовыми инструментам, и/или гарантия, и/или прогноз будущих событий.