Финансово экономический метод оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности. Как повысить инвестиционную привлекательность предприятия

КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Н.Ю. ТРЯСЦИНА, кандидат экономических наук, доцент Орловского государственного аграрного университета

Инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется как комплекс показателей его деятельности, который определяет для инвестора область предпочтительных значений инвестиционного поведения. Инвестиционная привлекательность имеет ряд аспектов, среди которых: технический, коммерческий, экологический, институциональный, социальный, финансовый. Особую значимость имеет, несомненно, финансовый аспект, характеризующий понятие финансовой привлекательности.

К оценке инвестиционной привлекательности необходимо подходить с позиций системного подхода, предполагающего комплексное изучение и оценку деятельности и инвестиционных возможностей субъектов хозяйствования в целях научного обоснования предстоящих экономических целей развития и выбора наилучших способов их осуществления.

Представляется целесообразным в этой связи использовать систему показателей, объединенных в блоки: 1) блок оценки эффективности деятельности и использования ресурсов; 2) блок оценки пропорциональности экономического роста (устойчивости развития); 3) блок оценки организационно-технического уровня развития производства.

На первом этапе следует оценить темпы развития хозяйствующего субъекта и определить, в какой мере он приблизился к наивысшему уровню использования ресурсов и эффективности деятельности. Наиболее приемлемым методом на этом этапе представляется матричный диагностический анализ, описанный А.А. Бачуриным . Суть его сводится к построению динамической матричной модели, элементами которой являются индексы характеристик деятельности предприятия:

Си» = Irii = . (1)

параметры хозяйствования. Для большей объективности анализа возможно использование не индексов, а среднегодовых коэффициентов роста. Комплексная оценка эффективности производственно-хозяйственной деятельности производится на основе обобщающего показателя уровня эффективности по формуле средних арифметических индексов целевых элементов матрицы:

Сами характеристики деятельности С.. = {В./ А} определяются как отношения заданных по столбцу матрицы основных показателей к исходному показателю по строке. Показатели должны отражать конечные, промежуточные и начальные

П, (2) где 1с. — элементы индексной матрицы, расположенные под главной диагональю; п — число исходных параметров матрицы.

Положительное значение индекса свидетельствует о росте эффективности хозяйственной деятельности организации.

Воспользуемся матричным методом для определения эффективности деятельности одной из агрофирм Орловской области — ЗАО «Маслово».

Исследуемые параметры приведем в последовательности — прибыль (П), выручка от продаж (В), издержки (И), оборотные средства (ОБ), основные средства (ОС), численность работников (Ч). Эти исходные параметры можно объединить в три группы: конечные, характеризующие результат деятельности (прибыль, выручка); промежуточные, связывающие производственные процесс и его результат (издержки); начальные, характеризующие объем используемых ресурсов (оборотные и основные средства, численность работников) (табл. 1)

Обобщающий показатель уровня эффективности по формуле (2) равен:

2ХХ 1с»1 2*17 36

1о -= 17,36 = 1,16.

Поскольку индекс больше единицы, можно сделать вывод, что на предприятии уровень эффективности повышается. Эффективность обеспечена позитивными изменениями показателей 4-, 5- и 6-го порядков. То есть развитие обусловлено эффективным использованием ресурсов (ростом среднегодовой выработки на 35%, фондоотда-

Таблица 1

Локальные элементы индексной матрицы эффективности деятельности ЗАО «Маслово» (2005/2004 г.)

В -J А. П В И ОБ ОС Ч

В 1П/В =С12 0,94 1

И 1П/И=С13 0,94 1В/И=С23 0,99 1

ОБ 1П/ОБ=С14 0,97 1В/ОБ=С24 1,03 Ш/ОБ=С34 1,03 1

ОС I П/ОС=С15 1,23 I В/ОС=С25 1,32 I И/ОС=С35 1,33 I ОБ/ОС 1,3 1

Ч I П/Ч=С16 1,26 I В/Ч=С26 1,35 I И/Ч=С36 1,35 I ОБ/Ч=С46 1,31 I ОС/Ч=С56 1,02 1

чи основных средств — на 32% и оборачиваемостью оборотных средств — на 3%), снижением затрато-емкости производства. Однако следует отметить, что показатели 1-го и 2-го порядков имеют отрицательное (хотя и незначительное) изменение. Так, на 6% в 2005 г. по сравнению с 2004 г. снизилась рентабельность продаж (С12 = 0,94) и рентабельность основной деятельности (С12 = 0,94), окупаемость затрат сократилась на 1% (С23 = 0,99).

Таким образом, в результате матричного анализа установлено повышение уровня эффективности ЗАО «Маслово» на 16%, но и выявлены некоторые негативные моменты в соотношении результативных показателей работы.

На втором этапе (второй блок) предлагается оценить пропорциональность экономического роста с помощью динамического нормативного ряда. Здесь можно воспользоваться «золотым правилом» экономики предприятия:

ТП у ТВ у ТА у 100%, (3)

где ТП,ТВ,ТА — темп изменения прибыли, объемов реализации и активов (совокупного капитала).

Кроме того, возможно использование предложенной В.В. Ковалевым и О.Н. Волковой системы нормативных значений абсолютных показателей на базе официальной бухгалтерской отчетности и оценки степени тесноты связи между фактическими динамическими рядами рангов и эталонными :

ГЖ~1 ГТ~1 ГТ~1 ГТ~1 ГТ~1 ГГ1 ГТ~1 ГГ1

ТЧП у Тпр у Тв у ТА у Т3 у Тк у Тд у ТДД,

где ТЧП,ТПР,ТВ,ТА,Т3,ТК,Тд,ТДД — темп изменения, соответственно, чистой прибыли, прибыли от продаж, выручки, активов, среднегодовой величины заемных средств, среднегодовой краткосрочной кредиторской задолженности, среднегодовой дебиторской задолженности, среднегодовой долгосрочной дебиторской задолженности.

Определим для предприятия ЗАО «Маслово» соблюдение нормативных соотношений (3) и (4).

Из данных табл. 2 видно, что «золотое правило экономики» соблюдается, следовательно, эффективность деятельности предприятия достаточно высокая. Но следует отметить неблагоприятную ситуацию в ЗАО «Маслово» с погашением дебиторской задолженности (скорость ее увеличения, равная 4,7 раза, значительно опережает темп роста выручки, равный 145%, и чистой прибыли — 136%), что свидетельствует о несвоевременном поступлении средств от покупателей и заказчиков.

Сравним эталонную систему нормативных значений показателей (4) с фактическими темпами роста этих показателей. Отклонение реальной (фактической) динамики показателей от эталонной выразим через линейный коэффициент корреляции этих двух рядов, который определим, используя пакет программы Microsoft Ecxel «Анализ данных». Результаты представлены в табл. 3.

Таблица 2

Оценка соотношений показателей пропорциональности экономического роста предприятия

Предприятие Соотношение — «золотое правило» Оценка Расширенное соотношение Оценка

ЗАО «Маслово» ТП У ТВ У ТA Выполняется Тчп

Таблица 3

Интегральная оценка динамики развития предприятия по данным отчетности

Таблица 4

Частные показатели ОТУ развития производства

Эталон ЗАО «Маслово»

Эталон 1,00

ЗАО «Маслово» -0,04 1,00

Как видно из данных табл. 4, предприятия имеют с эталонной системой обратную связь, хотя и незначительную по силе. Это обусловлено опережающим ростом дебиторской задолженности по сравнению с остальными показателями деятельности и опережающим ростом заемного капитала по сравнению с активами.

На третьем этапе следует оценить организационно-технический уровень (ОТУ), поскольку немаловажным фактором повышения экономической эффективности производства является техническое и организационное развитие. Оценку ОТУ производства можно провести методом частных коэффициентов. С помощью индексов значимости при частных коэффициентах определим обобщающие показатели организационного и технического уровня и комплексный показатель ОТУ производства ЗАО «Маслово» (табл. 4).

Обобщающий показатель технического уровня производства (Ктуп):

Ктуп =ЦщУ, (5) ;=1

где п — число частных показателей технического уровня; а;.-коэффициент значимости /-го частного показателя технического уровня; У — /-й частный показатель технического уровня производства.

Ктуп составил 0,918. Это близко к единице и свидетельствует о высоком техническом потенциале предприятия.

Обобщающий показатель организационного уровня (Корг):

корг =Х вх. (6)

По предприятию он составил 0,986. Такое значение свидетельствует о достаточно высоких возможностях эффективного использования существующей техники и технологии.

При определении комплексного показателя ОТУ производства (Коту) весовой коэффициент значимости обобщающего организационного показателя был определен экспертным путем на уровне 0,5, а коэффициент значимости технического уровня — 0,5.

Коту = аКтуп + $Корг. (7)

К составил 0,952. Значение показателя

близко к единице, свидетельствует о достаточно

Показатель Значения Х, У. Весовые коэффициенты (A, B)

Показатели технического уровня: удельный вес техники в возрасте до 5 лет: комбайнов тракторов грузового автомобильного транспорта 0,21 0,08 0,32 0,15 0,15 0,15

коэффициент скорости обновления 3,51 0,15

коэффициент годности ОПФ 0,9 0,15

уровень механизированного труда в общих трудозатратах 0,66 0,25

Показатели организационного уровня: коэффициент постоянства кадров 0,71 0,2

коэффициент использования рабочего времени 0,62 0,2

доля пашни в площади сельхозугодий, 0,80 0,1

среднечасовая выработка при производстве основных видов продукции: — зерна, ц/чел.-час — молока, ц/чел.-час 1,67 0,88 0,25 0,25

высоком для сельскохозяйственных предприятии организационно-техническом уровне развития. Но следует учесть также довольно низкий коэффициент использования рабочего времени и степень обновления тракторов, указывающие на то, что производственная система предприятия требует некоторого совершенствования организационного и технического элементов производства.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия (^инв) будет включать частные оценки эффективности, устойчивости развития и организационно-технического уровня:

K инв = Кэф + Куст + Коту. (8)

По ЗАО «Маслово» Кине = 1,024 (0,952+(1-0,04) +1,16). Поскольку показатель больше 1, следовательно, обследуемое предприятие является весьма привлекательным для инвестиций субъектом хозяйствования.

ЛИТЕРАТУРА

1. Аксенова З.И., Бачурин А.А. Анализ производствен но-хозяйственной деятельности автотранспортных предприятий: Учебник для вузов. — М.: Транспорт. — 1990. — 255 с.

2. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. — М.: ООО «ТК Велби», 2002. — 424 с.

3. Макарова Н.В., Трофимец В.Я. Статистика в Excel: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 368 с.

Для развития любой организации необходим капитал от внешних источников. заинтересованы в получении прибыли и в ее приумножении. Учитывают и всевозможными путями стремятся избежать потерь и для этого они оценивают эффективность вложения инвестиций в существующий проект.

Инвестиционная привлекательность предприятия

Инвестиционная привлекательность предприятия — это совокупность характеристик, в состав показывают, насколько эффективно вкладывать денежные средства в дальнейшее развитие предприятия. Преимущественным показателем есть фактор получения стабильного дохода на протяжении длительного периода.

На сегодня многие фирмы находятся в жесткой конкуренции на получения дополнительного капитала для развития будущего проекта. В основном вкладывают деньги в проект, который тщательно разработан, инвестор здраво может увидеть картину доходов после реализации. Поэтому стоит разработать отчет с финансовыми показателями, где можно увидеть нюансы.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется путем расчета хозяйственного состояния предприятия, используя финансовые показатели. В состав этих показателей входят:

• ликвидность — показывает, насколько быстро предприятие может превратить свои активы в денежные средства в случаи необходимости;
• имущественное положение — отражает долю оборотных и необоротных средств в общем имуществе предприятия;
• деловая активность — показатель характеризует все финансовые процессы на предприятии, от которых в свою очередь зависит прибыль предприятия;
• финансовая зависимость — показывает зависимость предприятия от внешних источников финансирования и возможно ли функционирование без дополнительных средств;
• рентабельность — отражает эффективность использования предприятием своих финансовых возможностей.

Стоит помнить, что оценка инвестиционной привлекательности включает показатели, обеспеченности ресурсами, рентабельность продукции, численность персонала, уровень загрузки производственных мощностей, износ основных средств, наличие основных и производственных фондов и другие.

Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Экономисты утверждают, что единого метода определения инвестиционной привлекательности предприятия не существует. Для каждого проекта требуется индивидуальный способ с последующим анализом инвестиционной привлекательности. Оценка возможна разными методиками, которые основываются на использовании подходящих показателей и анализируемых факторах. В данной статье проведен сравнительный анализ разных типов оценивания.

Как привлечь инвесторов

Если предприятие нуждается в дополнительных денежных средствах, то руководство должно предпринять меры, чтобы произошло повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

Практически не существует организации, которая бы не нуждалась в дополнительном внешнем капитале. Как уже известно, инвестиции помогают расти производству, повышает конкурентные преимущества перед другими предприятиями, растет прибыль, внедряются новые технологии для совершенствования производства или . Преимуществ много, но основная задача лежит в привлечении денежных средств.

Способов привлечения насчитывается большое количество, но это еще не говорит об эффективности привлечения. Идеальным вариантом может стать продажа одного бизнеса для открытия нового и потенциально эффективного дела.

Для начала следует продать существующий вариант по максимально высокой стоимости. От продажи зависит развитие будущего проекта. Как показывает практика, такие инвесторы — это люди, желающие вложить в прибыльное дело свои средства, некоторые из них имеют огромный опыт за плечами. В таком случаи, скорее всего будет наблюдаться максимизация прибыли.

В случаи глобальной недостачи капитала, можно прибегнуть к прямому инвестированию. В свою очередь такой способ делится на:

• инвестиции от финансовых инвесторов;
• стратегический вид инвестирования.

Суть первого состоит в возможности приобретения инвестором небольшой части акций (но не контрольно пакета) с последующей продажей через 2-5 лет, возможно также размещение акций на рынке ценных бумаг, где есть большой круг инвесторов.

Основной доход инвестора будет заключаться в продаже акций, и в свою очередь инвестиционная привлекательность организации будет расти. Данный вариант будет устраивать как инвестора, так и руководителя.

Стратегическое инвестирование базируется на приобретении инвестором крупного пакета акций на длительное время, где инвестор становится еще одним из собственников фирмы. Основной целью стратегического вкладчика становится покупка уже готовой фирмы или же слияние с его компанией. Такой вариант спасает в кризисных ситуациях, но это отбирает у собственника его полномочия и фирма становится финансово зависимой от других источников финансирования.

Инвестирование в форме заемных средств

Предприятие не желает, чтобы в его управление вмешивались посторонние лица, то на такой случай есть банковские ссуды, лизинг, заем денежных средств у юридических и физических лиц.

Выражается такая инвестиционная политика предприятия на примере современного развития бизнеса, когда предприниматели имеют уникальный склад ума, но не имеют денежных средств. В таком случаи прибегают к банковскому кредиту. В странах Европы можно получить ссуду на развития бизнеса по минимальным процентам, но у нас наоборот завышают процентную ставку.

Сроки финансирования инвесторами составляет от одного месяца и до множества лет. В любом случае инвестор заинтересован в получении процентов от пользования его капиталом. Вариант привлекательный, предоставляется многим организациям, но все же кредитор требует выполнения обязательств по выплате процентов и основной сумме долга.

Для повышения инвестиционной привлекательности предприятия можно провести ряд мер:

• любое предприятие, что стремится развиваться, в первую очередь составляет долгосрочные стратегии, которыми возможно руководствоваться в будущем;
• обязательно требуется , где будут четко выражены цели и способы достижения максимизации прибыли;
• присутствовать документация о проведении юридической экспертизы в соответствии с законодательными нормами;
• фирма должна создать себе кредитную историю (это очень легко сделать путем оформление небольшого кредита в банковских учреждениях и вернуть его за небольшой отрезок времени);
• приведение в порядок документов о владении определенными земельными участками и фирмы в целом;
• проследить, чтобы права акционеров и полномочия владельцев были прописаны в уставных документах предприятия;

После определения и сбора всего пакета документов, стоит уделить большое внимание, производственному процессу организации. Лучше с этим справится управленческий персонал — главный технолог, инженер, менеджер по продажам, экономист-аналитик, менеджер по работе с персоналом. От них требуется определение сильных и слабых сторон, которые не дают предприятию рационально развиваться, определить и устранить узкие места. Необходимо тщательно провести работу с рисками, определить уровень их угрозы, найти способы ослабить или устранить их вообще.

По завершению проведения всех мероприятий требуется показать инвестору, что предприятие имеет способы по улучшению функционирования предприятия.

В завершении можно сказать, что инвестиционная привлекательность предприятия зависит от рационального управления. Для того чтобы капитал требуется приложить максимум усилий.

Евгений Маляр

Bsadsensedinamick

#

Инвестиции

Формулы оценки и примеры

Навигация по статье

• 
  Что понимается под инвестиционной привлекательностью
  
• 
  Объективные показатели инвестиционной привлекательности
  
• 
  Сравнительный анализ различных методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия
  
• 
  Дисконтирование денежных потоков
  
• 
  Расчет по факторам воздействия
  
• 
  Семифакторная модель
  
• 
  Анализ по внутренним показателям
  
• 
  Метод комплексной оценки
  
• 
  Нормативно-правовой анализ
  
• 
  Специфика оценки инвестиционной привлекательности проекта
  
• Выводы

Практически каждый бизнес нуждается в привлечении капитала извне. Готовность сторонних лиц вкладывать свои средства в развитие предприятия определяется его инвестиционной привлекательностью . Категория эта подлежит объективной оценке.

Статья о том, какие критерии и методы используются для определения инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры.

Что понимается под инвестиционной привлекательностью

Слово invest переводится с латыни как «вкладывать». Инвестицией называется совокупность ценностей, предоставляемых извне в оборот финансовой структуры с целью извлечения прибыли или достижения иного полезного результата.

Существует несколько определений инвестиционной привлекательности, каждое из которых в той или иной степени выражает суть этого параметра.
В обобщенном виде их можно свести к следующей формулировке: инвестиционная привлекательность – это результат оценки совокупности показателей состояния предприятия в аспекте целесообразности вкладывания в него средств.

При анализе и выработке общего решения должны учитываться возможные финансовые риски и их отношение к потенциальным выгодам, а также другие объективные показатели, необходимые для анализа устойчивости положения объекта инвестирования.

Объективные показатели инвестиционной привлекательности

Как всякая другая экономическая категория, привлекательность в глазах инвесторов подлежит цифровой оценке. Первичными критериями, которые влияют на решение о вложении денег в предприятие, служат показатели общей экономической эффективности. По ним можно судить о жизнеспособности объекта инвестирования и его потенциале. К таковым критериям относятся эффективность и окупаемость инвестиций.

Общая эффективность капитальных вложений. Этот показатель является коэффициентом и рассчитывается по формуле:

Где:
П – сумма прибыли за расчетный период;
КВ – сумма капитальных вложений.

Срок окупаемости капитальных вложений. Величина, обратная эффективности капитальных вложений (чем она выше, тем короче срок окупаемости):

Где:
СО – срок окупаемости;
ЭКВ – эффективность капитальных вложений;
КВ – сумма капитальных вложений;
П – сумма прибыли за расчетный период.

В числе прочих подобных показателей – коэффициенты рентабельности, фондоотдачи, оборачиваемости капитала, ликвидности ценных бумаг и прочие числовые характеристики, свидетельствующие о степени успешности хозяйствующего субъекта. Иными словами, чем эффективнее предприятие использует уже имеющийся в его распоряжении капитал, тем привлекательней оно для инвестора.

Факторы, определяющие перспективы вложений, подразделяются на внутренние и внешние. Различаются они степенью возможного влияния управленческих мероприятий на финансовый итог деятельности.

Так как на внешние (макроэкономические) факторы руководители предприятия воздействовать не могут, анализу подвергаются преимущественно внутренние характеристики, под которыми подразумевается производственный потенциал фирмы (технологии, состояние основных фондов, наличие обученного персонала и т. п.). Учитывается также конкурентная ситуация, сложившаяся на рынке, относящаяся к факторам внешним.

Сравнительный анализ различных методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Анализ и оценка привлекательности предприятия для инвесторов могут производиться различными методами, в том числе и умозрительно, «на глаз». Единого утвержденного способа определения эффективности вложения не существует, зато есть несколько наиболее применяемых алгоритмов, позволяющих прогнозировать ее с наивысшей достоверностью.

Дисконтирование денежных потоков

В основе метода лежит допущение ежегодного роста стоимости коммерческой организации после инвестирования и выявление его коммерческого потенциала с учетом инфляции, выраженной ставкой дисконтирования. Для расчета потребуются данные о выручке, размере прибыли и других расходных и доходных статьях. Стоимость предприятия определяется по формуле:

Где:
СП – стоимость предприятия;
ЦР – цена предприятия после окончания расчетного периода (при реверсии);
СД – годовая ставка дисконтирования (обесценивания денежной единицы);
ДП – текущий входящий денежный поток;
n – число лет в расчетном периоде (обычно от 3 до 5);
i – номер текущего года в расчетном периоде.

Стопроцентной точности метод не обеспечивает, так как предполагает неизменность динамики на протяжении всего расчетного периода. Однако при ежегодной коррекции его использование позволяет достаточно реалистично прогнозировать рост стоимости предприятия.

Расчет по факторам воздействия

Степень воздействия внешних и внутренних факторов на финансовые результаты действующего предприятия различна. Для определения интенсивности влияния каждого из них применяется особая последовательность действий. Всего этапов четыре:

1. Сортировка наиболее влиятельных факторов воздействия на инвестиционную привлекательность по методу Дельфи.
2. Анализ интенсивности воздействия отдельных факторов.
3. Создание регрессионной многофакторной модели предприятия как объекта управления (в виде «черного ящика») и прогнозирование дальнейшего повышения или снижения его инвестиционной привлекательности.
4. Выработка рекомендуемых мероприятий.

Помимо этих действий, необходимо проанализировать другие факторы, преимущественно внутренние, влияющие на возможность принятия решения об инвестировании в компанию:

• текущие финансовые показатели, определяющие состояние предприятия;
• эффективность организационно-управленческой структуры;
• степень прогрессивности используемой технологии;
• стабильность денежных потоков;
• степень диверсификации процессов снабжения и сбыта.

Факторный метод хорош своей комплексностью и отвлеченностью от формальных подходов, базирующихся исключительно на цифрах, указанных в балансах и отчетах. Плох же он тем, что при его использовании невозможно полностью исключить элемент субъективности, присущий всем экспертным оценкам.

Семифакторная модель

Название метода условно. Факторов, по которым оценивается инвестиционная привлекательность бизнеса, может быть семь или меньше, но в современных условиях анализ для действующего предприятия включает, как правило, восемь показателей:

1. Сумма прибыли от реализации продукции.
2. Общая сумма реализации.
3. Размер оборотных активов.
4. Сумма краткосрочных кредиторских задолженностей.
5. Сумма дебиторской задолженности.
6. Объем кредитных обязательств предприятия.
7. Сумма заемного капитала.
8. Суммарный размер активов в денежном выражении.

На семифакторном анализе построены многие отечественные и зарубежные методики прогнозирования эффективности инвестиций. По своей сути, это рейтинговая оценка, учитывающая несколько основных экономических индексов фирмы.

Например, индикативная методика включается в методические основы оценки инвестиционной привлекательности банка при выдаче целевых кредитов, направленных на расширение и модернизацию предприятия.

В общем виде формула расчета интегрального индекса инвестиционной привлекательности IIN выглядит как произведение нескольких (например, семи) коэффициентов:

Чтобы не утомлять читателя повторной расшифровкой составляющих этого многочлена, рассмотрим их по отдельности. Они не являются уникальными и широко используются в экономических выкладках.

РП – рентабельность реализации. Считается по формуле:

ОК – оборачиваемость капитала:

ТЛ – текущая ликвидность предприятия:

КД – отношение кредиторской и дебиторской задолженностей:

ДК – отношение всех задолженностей предприятия к долгам перед ним:

СП – коэффициент структуры пассивов:

ЗА – доля заимствованного капитала в активах:

Метод семифакторной модели объективно описывает текущее состояние предприятия и его финансовые перспективы, что очень важно для каждой инвестиционной компании.

После перемножения всех составляющих получается произведение (IIN), по величине которого можно сделать следующие выводы:

IIN больше 1 – высокая инвестиционная привлекательность, динамика позитивная.

IIN равен 1 – инвестиционная привлекательность средняя, динамика нейтральная.

IIN меньше 1 – инвестиционная привлекательность низкая, динамика негативная.

Анализ по внутренним показателям

Метод предусматривает оценку критериев эффективности работы бизнеса на основе:

• результатов эксплуатации доступных финансовых и физических ресурсов;
• итогов инвестиционной деятельности;
• финансовой состоятельности;
• интенсивности использования персонала;
• общей рентабельности.

По сути, этот метод сходен с ранее описанной семифакторной моделью, но в большей степени обращает внимание на рациональность управления и эффективность применяющейся схемы организации.

Также рассчитывается интегральный показатель привлекательности для инвесторов по стандартным экономическим критериям, из которых выбираются исключительно внутренние – в этом состоит основной недостаток метода.

Метод комплексной оценки

Название также не вполне отражает суть метода. Все существующие способы определения инвестиционной привлекательности в той или иной мере носят комплексный характер.

В данном случае имеется в виду одновременная оценка деятельности предприятия по следующим направлениям:

1. Общий анализ. Он подразумевает сбор информации о репутации фирмы, ее зависимости от каналов снабжения и сбыта, структуре управления и коммерческой стратегии. Оценка производится в баллах по системе, принятой на фирме-инвесторе.
2. Специальный анализ ставит целью определение уровня экономической эффективности и перспектив ее повышения в результате инвестирования.
3. Строится особая матричная модель, в которой учитываются начальные, а также прогнозируются промежуточные и конечные итоги. Затем следует фаза проведения ситуационного анализа по нескольким сценариям развития событий с выстраиванием соответствующих вариантов роста.
4. Продолжает процесс вычисление показателей активности по выбранным направлениям развития (операционному, инновационно-инвестиционному и пр.).
5. Завершает анализ прогнозирование увеличения прибыльности и рентабельности.

Как и при факторном методе, перед тем, как оценить инвестиционную привлекательность предприятия, следует учесть высокую степень субъективности оценок. Вместе с тем, комплексность подхода обеспечивает ряд преимуществ, обусловленных широтой охвата всех возможных прогнозируемых ситуаций.

Нормативно-правовой анализ

Как ясно из названия, оценка инвестиционной привлекательности базируется на правовых нормах. В разных странах законы отличаются. В РФ основными документами, регламентирующими процесс экономического анализа, служат:

• Приказ ФСФО № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» от 23 января 2001 года.
• Постановление Правительства № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» от 25 июня 2003 года.

В этих и некоторых других документах приводятся основные критерии, признанные органами государства в качестве определяющих финансовую успешность хозяйствующих субъектов. По данным показателям можно определить финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность, деловую активность и эффективность использования капитала.

Специфика оценки инвестиционной привлекательности проекта

Инвестиционная привлекательность коммерческого проекта определяется отношением выделяемых ресурсов к вероятным выгодам и рискам, сопряженных с его реализацией.

Для объективной оценки перспектив вложения средств используется система показателей:

• NPV, называемый чистым дисконтированным доходом. Цель параметра состоит в сравнении доходности инвестиции с банковскими дивидендами, которые получил бы вкладчик в случае хранения средств на депозите. Если разница отрицательная – в инвестиции нет смысла.
• IRR (внутренняя норма доходности). Вычисление этого параметра позволяет определить конкретный предел доходности, при которой NPV=0.
• Pay-Back Period – время возврата инвестору всех вложенных им сумм в накопительном итоге.
• Discounted Pay-Back Period – тот же показатель, но с учетом действующего индекса инфляции или учетной банковской ставки.

Целью оценки привлекательности проекта в идеале должна быть ситуация, при которой инвестор уверен в правильности выбора объекта инвестирования. Это выражается следующими обстоятельствами:

• рыночная стоимость предприятия максимально увеличится в запланированные сроки;
• риски учтены и могут быть нивелированы;
• размер требуемых ресурсов установлен правильно.

Методика оценки коммерческой привлекательности проекта может быть выбрана из ряда вышеперечисленных. Специфика, однако, заключается в предпочтительности экспертных подходов. Проект может быть венчурным, и тогда вероятность неудачи резко возрастает.

В любом случае речь идет лишь о прогнозировании, а опираться на реальные данные, подтверждающие состоятельность предприятия, чаще всего невозможно.

Убедить инвесторов в целесообразности вложения способен прилагаемый к заявке пакет, включающий следующие документы:

• сам инвестиционный проект;
• ТЭО (технико-экономическое обоснование) проекта;
• бизнес-план;
• юридическое обоснование проекта на основе действующих правовых норм.

Расчеты и доводы, приведенные в данных документах, должны подтверждать:

• перспективную финансовую стабильность предприятия на основе реально существующего спроса на коммерческий продукт, планируемый к производству;
• оптимальную загрузку формируемых в результате инвестиции мощностей;
• отсутствие проблем снабжения и сбыта.

Каждый успешный пример технико-экономического обоснования содержит сведения о чистой дисконтированной прибыли, индексе доходности, способе выплаты дивидендов, сроке окупаемости, ожидаемых рисках и способах их минимизации.

УДК 658:330.332

Р.А. Ростиславов, аспирант, 8-910-940-63-23, [email protected],

(Россия, Тула, ТулГУ)

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Рассматриваются понятие инвестиционной привлекательности предприятия и методы ее оценки, существующие в современной экономической теории. Предлагается использование различных методик в зависимости от целей и видов инвесторов.

Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, оценка

инвестиционной привлекательности предприятия, стратегические инвесторы, портфельные инвесторы.

Основой развития любой экономической системы являются инвестиции. Активная инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов позволяет им вести инновационную деятельность, оптимизировать процесс производства, наращивать производственные мощности, осваивать новые рынки и реализовывать свои стратегические задачи, а грамотно проводимая инвестиционная политика государства дает возможность наиболее эффективно решать социально-экономические вопросы и укреплять свои позиции на мировом геополитическом пространстве.

Первые попытки осмыслить сущность инвестиций и их роль в общественном экономическом процессе предприняли еще античные философы Платон и Аристотель. Их подходы к рассмотрению инвестиций были связаны с функциями денег в обществе, способами и целями их накопления и использования.

В современной экономической теории под инвестициями понимается вложение капитала во всех его формах в различные объекты с целью его последующего увеличения или достижения иного экономического или внеэкономического эффекта. При этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестирование может осуществляться не только в форме денежных средств, но и в формах движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов, нематериальных активов, а в виде объектов инвестирования выступают различные финансовые инструменты, имущественные комплексы, товарно-материальные ценности, нематериальные активы, а также драгоценные металлы, камни и предметы коллекционирования. К последним материальным активам инвесторы прибегают в основном в периоды нестабильности и кризиса.

Стоит заметить, что потенциальная способность инвестиций приносить доход обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инве-

стиционных объектов. Для того чтобы определить, какой объект является наиболее приемлемым для целей конкретного инвестора, необходимо оценить его инвестиционную привлекательность.

Понятие инвестиционной привлекательности (ИП) является одним из сложнейших понятий современной экономической теории и практики. Многие отечественные и зарубежные ученые посвящали свои работы исследованию данного явления. Среди них следует выделить В.М. Аньшина, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, А.Г. Гиляровскую, М.Н. Крейнину, Э.И. Крылова, В.А. Москвина, И.И. Ройзмана, Ф. Бергера, Ю. Бригхема, Л. Гитмана, Т. Коупленда, Д. Морриса, М. Скотта, У. Шарпа и др. Однако унифицированного подхода к толкованию данного понятия на сегодняшний день не существует. Каждый интерпретирует понятие ИП на основе факторов, положенных в его оценку.

В.В. Бочаров, исходя из основного фактора — риска, трактует инвестиционную привлекательность как наличие экономического эффекта (дохода) от вложения денег при минимальном уровне риска.

Совет по изучению производственных сил при Минэкономики РФ под инвестиционной привлекательностью понимает систему или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в страну, регион, отрасль, предприятие.

В портфельной теории В. Шарпа и Х. Марковица инвестиционная привлекательность предприятия — это получение максимальной прибыли при заданном уровне риска.

И.А. Бланк рассматривает инвестиционную привлекательность как один из факторов инвестиционного решения. Он считает, что оценка инвестиционной привлекательности необходима при выработке инвестиционной политики предприятия или инвестора, представляющей стратегию использования капитала, которая заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций с целью обеспечения высоких темпов развития предприятия.

Поскольку инвестиции привязаны не только к конкретным предприятиям, но и к регионам, отраслям и странам, то инвестору при принятии решения необходимо также иметь информацию об их инвестиционной привлекательности. Поэтому инвестиционная привлекательность рассматривается на различных уровнях: на макроуровне — инвестиционная привлекательность страны, мезоуровне — инвестиционная привлекательность региона, инвестиционная привлекательность отрасли, и микроуровне — инвестиционная привлекательность предприятия. Несмотря на то что предприятие занимает центральное место в инвестиционном процессе, так как именно оно является непосредственным объектом вложения инвестиций, такое влияние является обоюдным, так как территории и отрасли, обладая собственной инвестиционной привлекательностью, в свою очередь

зависят от инвестиционной привлекательности предприятий, входящих в данную отрасль на определенной географической территории.

На сегодняшний день в отечественной и зарубежной экономической литературе описывается множество подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия, среди которых можно выделить основные группы на основе факторов, положенных в методику ее оценки:

1) на основе исключительно финансовых показателей

(М.Н. Крейнина, В.М. Аньшин, А.Г. Гиляровская, Л.Н. Чайникова,

Л.В. Минько, Л.С. Тишина);

2) на основе финансово-экономического анализа, где учитываются не только финансовые, но и производственные показатели (В.М. Власова, Э.И. Крылов, М.Г. Егорова, В.А. Москвин);

3) на основе отношения доходности и риска (У. Шарп, С.Г. Шматко, В.В. Бочаров);

4) на основе комплексной сравнительной оценке (Г.Л. Игольников, Н.Ю. Брызгалова, В.А. Миляев, Е.В. Беляев);

5) на основе стоимостного подхода, где основным критерием ИП является рыночная стоимость компании и тенденций к максимизации ее стоимости. (А.Г. Бабенко, С.В. Нехаенко, Н.Н. Петухова, Н.В. Смирнова).

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на основе финансовых показателей осуществляется путем анализа финансового состояния предприятия при помощи системы финансовых коэффициентов, характеризующих имущественное положение (доля оборотных средств в совокупном имуществе предприятия, доля запасов в оборотных активах, доля основных средств во внеоборотных активах), ликвидность (коэффициент маневренности, текущей, быстрой и абсолютной ликвидности), финансовую устойчивость (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент финансового рычага, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств), деловую активность (коэффициент оборачиваемости оборотных активов, коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности) и рентабельность (коэффициенты рентабельности производства и активов). Источником информации для такой оценки служит финансовая отчетность предприятия.

При оценки ИП предприятия на основе финансово-экономического анализа к вышеперечисленным показателям, характеризующим финансовое состояние, добавляется такие показатели, как наличие основных фондов, уровень загрузки производственных мощностей, степень износа основных средств, обеспеченность ресурсами, среднегодовая численность промышленно-производственного персонала, рентабельность продукции и другие показатели.

Методика оценки ИП предприятия на основе соотношения доходности и риска строится на определении принадлежности предприятия к категории инвестиционного риска. Для этого необходимо проанализировать

риски, возникающие при инвестиционной деятельности, определить степень важности риска, рассчитать совокупный риск вложения средств. После этого определяется принадлежность предприятия к определенной категории риска, на основе которой при дальнейшем ранжировании этих предприятий определяется инвестиционная привлекательность. В качестве основных анализируемых рисков можно выделить следующие: риски усиления конкуренции, риски невостребованных производственных мощностей предприятия, риски снижения дохода, риски изменения политики ценообразования у поставщиков, риски на рынке изменения конъюнктуры на рынке материалов, риск потери ликвидности, риск уровня финансового управления, риск неисполнения договорных обязательств и др.

Наиболее глубоким и трудоемким представляется оценка ИП предприятия методом комплексного сравнительного анализа, так как в рамках этой методики проводится анализ ИП не только непосредственно самого предприятия, но и ИП отрасли, региона, страны как факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия. Под комплексной оценкой понимается процесс определения с помощью коэффициентов значимости каждого отдельного фактора и показателя в группе и группы факторов в общей инвестиционной привлекательности с максимальным учетом требований, целей и воззрений потенциального инвестора, где конечной целью будет получение единого комплексного показателя, с помощью которого можно сделать вывод об уровне инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. Основными факторами, влияющими на ИП страны, являются: интенсивность процессов формирования сбережений и уровень их использования в инвестиционном процессе, учетная ставка и ее динамика, темпы инфляции, цикличность экономической динамики, технологический прогресс, уровень развития инвестиционного рынка, состояние экономики страны, государственное регулирование инвестиционного климата. Для оценки ИП отрасли используют производственно-экономические показатели отрасли (индекс промышленного производства, индекс цен, количество действующих организаций, среднегодовая численность промышленно-производственного персонала, удельный вес материальных затрат, рентабельность продукции, фондоотдача, удельный вес прибыльных организаций), финансовые показатели (сальдированный финансовый результат, коэффициенты ликвидности, коэффициент автономии и т. д.), факторы производства отрасли (уровень загрузки производственных мощностей, степень износа основных фондов коэффициент выбытия и др.), показатели инвестиционной деятельности отрасли (индекс физического объема инвестиций в основной капитал, количество инвестиций на одного работающего, количество инвестиций на предприятие и др.). При оценке ИП региона необходимо учитывать влияние следующих факторов: ВРП на душу населения, удельный вес трудоспособного населения, среднедушевые денежные доходы, удельный вес прибыльных организаций, инвестиции в основной капитал на душу населения, объем инвестиций в основной капитал и т. п. Для оценки ИП предприятия анализируются все показатели,

определяющие финансовое состояние, уровень долговой нагрузки, рыночные позиции предприятия, динамику развития, уровень менеджмента, квалификацию персонала, протекание бизнес-процессов. Сначала определяются группы факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия: макроэкономические факторы на уровне страны, показатели ИП отрасли, ИП региона, факторы, влияющие на ИП предприятия. Затем эти группы ранжируются по значимости на основе экспертных оценок. Вместе с тем определяются коэффициенты значимости каждого отдельного фактора в группе факторов, после чего все факторы суммируются с учетом влияния значимости каждой группы и каждого фактора в этой группе. Все полученные значения ранжируются, и таким образом определяются наиболее инвестиционно привлекательные предприятия.

Особый интерес на современном этапе развития экономики представляет метод оценки на основе стоимостного подхода, где основным критерием ИП является рыночная стоимость компании, так как в России наблюдается постепенное формирование рынка производственной и коммерческой недвижимости, когда предприятия или его доли становятся объектами купли-продажи для инвесторов с целью управления этим предприятием для его дальнейшего стратегического развития и перепродажи или выхода на IPO (initial public offering — первичное размещение ценных бумаг) для привлечения дополнительного капитала. Если в классической экономической теории основной целью деятельности предприятия была максимизация прибыли, то в современной экономической теории — максимизация его стоимости. В основе данной методики лежит коэффициент неодоцененно-сти/переоцененности предприятия на рынке реальных инвестиций как соотношения различных стоимостей (реальной стоимости к рыночной). Реальную стоимость предлагается рассчитывать как сумму стоимости имущественного комплекса и дисконтированного дохода за минусом кредиторской задолженности. Рыночная стоимость определяется как наиболее вероятная цена при осуществлении сделки в определенный период времени, исходя из рыночной конъюнктуры.

Все перечисленные выше методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия предназначены в основном для стратегических инвесторов, целью которых является не краткосрочное вложение капитала для получения дохода, а управление этим предприятием и его операционной деятельностью для реализации его стратегических задач и увеличения его стоимости. Спекулятивные инвесторы вправе использовать для оценки инвестиционной привлекательности их объектов инвестирования известные всем теории портфельных инвестиций, фундаментальный и технический анализы.

R.A. Rostislavov

Methods of an Enterprise’s Investment Attraction Estimation

The article considers the main methods of an enterprise’s investment attraction estimation. The article suggests the usage of different techniques for strategic and portfolio investors.

Инвестиционная привлекательность предприятия совокупность экономико-психологических показателей предприятия, определяющих для инвестора возможность получения максимальной прибыли при минимальном риске вложения средств.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия рассматривают следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная, экологическая и социальная привлекательность, инвестиционный риск.

Проведем анализ привлекательности продукции для потребителя.

Привлекательность продукции предприятия для любого инвестора — это ее конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке. Конкурентоспособность продукции — многоаспектный показатель, слагаемый из следующих факторов:

Уровень качества продукции — ее соответствие отечественным и международным стандартам, наличие международных сертификатов качества продукции, надежность, долговечность, соответствие моде и т.д.

Уровень цен на продукцию;

Уровень диверсификации, то есть многопрофильности фирмы, ее способность выживать в условиях разной рентабельности производимых изделий.

Продукция ОАО «КАМАЗ» — грузовые автомобили и запасные части к ним. ОАО «КАМАЗ» представлен в двух классах грузовых автомобилей: автомобили полной массой 14-40 тонн и автомобили полной массой 8-14 тонн. Российский рынок грузовых автомобилей класса КАМАЗ за последние три года демонстрирует очень высокие показатели роста.

Таблица 2.14 — Динамика продаж ОАО «КАМАЗ» и конкурентов на российском рынке грузовых автомобилей полной массой 14-40 тонн

Высокие показатели вызваны высокими темпами развития строительства, реализацией Национальных проектов, ростом всего промышленного и сельскохозяйственного производства. В ходе данных процессов активно происходит обновление парка грузовых автомобилей класса КАМАЗ. Производители постсоветского пространства постепенно теряют долю рынка, уступая иностранным брендам. На этом фоне, необходимо отметить, что ОАО «КАМАЗ» удается сохранять свою лидирующую позицию на рынке. При этом его доля в 2007 году снизилась до 29,9%. Сокращение на 3,4% доли ОАО «КАМАЗ» по сравнению с 2006 годом вызвано ограничениями производства. Несмотря на обостряющуюся конкуренцию, ОАО «КАМАЗ» остается лидером во всех сегментах российского рынка грузовых автомобилей полной массой 14-40 тонн, за счет реализации комплекса мер по повышению своей конкурентоспособности.

Наличие развитой дилерской и сервисной сети ОАО «КАМАЗ» (сервисом охвачена вся территория России) представляет собой важнейшее конкурентное преимущество ОАО «КАМАЗ» для сотрудничества с ведущими производителями автокомпонентов.

Второе направление развитие программы «Трейд ин». ОАО «КАМАЗ» реализует уникальную, весьма выгодную для владельцев устаревшего парка автомобилей КАМАЗ услугу — капитальный ремонт (модернизация) старых моделей с заменой (модернизацией) и обновлением основных узлов: рамы, кабины, силового агрегата по схеме «Трейд ин».

Третье направление развитие лизинга от производителя. Комплексный лизинговый продукт включает в себя все необходимые потребителю услуги: консультации, систему клиентского финансирования, сервисное сопровождение, модернизацию, замену и утилизацию автомобиля.

В 2007 году ОАО «КАМАЗ» приняло участие в ресертификации Системы менеджмента качества проводимой Ассоциацией по сертификации «Русский Регистр» на соответствие требованиям:

ИСО 9001:2000 — сертификат соответствия № 07.185.026, срок действия с 23.03.2007г. до 23.03.2010г;

ГОСТ Р ИСО 9001:2001 — сертификат соответствия № РОСС RU.ИС08.К00372, срок действия с 03.04.2007г. до 03.04.2010г;

В 2006 году ОАО «КАМАЗ» был сертифицирован в системе сертификации «Военный Регистр» на соответствие требованиям ГОСТ РВ 15.002-2003 — сертификат соответствия № ВР 14.112.1101-2006., срок действия с 29.05.2006г. до 29.05.2009г

В ОАО «КАМАЗ» ежегодно разрабатываются Цели в области качества, которые скоординированы с Политикой и Целями предприятия.

В соответствии с потребностями экономики происходит структурная перестройка парка грузовых автомобилей. Развитие малого предпринимательства приводит к смещению спроса в сегмент более легких грузовиков (менее 14 тонн). В результате замещения устаревших более тяжелых грузовиков легкими и среднетоннажными, происходит сдвиг в структуре парка коммерческих автомобилей в сторону более легких моделей. Если рассматривать сегмент среднетоннажных грузовиков (8-14 тонн) в 2007 году, можно отметить тенденцию оживления спроса. Из таблицы 2.16, приведенной ниже, видно, что объем рынка в сегменте автомобилей массой 8-14 тонн вырос в 2007 году на 7,4 тыс. автомобилей, или 73,9% и достиг объема 17,4 тыс. автомобилей в год, что значительно выше 34 %-ного роста в сегменте тяжелой техники.

Рост был обеспечен в основном продажами ISUZU, собранного в Ульяновске на производственной площадке ОАО «Северсталь-авто», а также ростом продаж иномарок как подержанных, так и новых.

Таблица 2.15 — Динамика продаж ОАО «КАМАЗ» и конкурентов на российском рынке грузовых автомобилей полной массой 8-14 тонн

В 2007 году в России реализовано 1024 среднетоннажных автомобиля КАМАЗ-4308 грузоподъемностью 5 тонн, это на 278 автомобилей больше, чем в 2006 году. Но доля рынка, занимаемая предприятием, снизилась и составила всего 6%.

Таким образом можно сделать выводы:

Уровень качества продукции высокий — качество соответствует отечественным и международным стандартам, имеются международные сертификаты качества продукции;

Доля рынка остается весьма высокой (30%), но постепенно снижается ввиду смещения спроса в сторону иномарок;

Продукция предприятия диверсифицирована: спецтехника, бортовые автомобили, технологические тягачи и самосвалы, автобусы.

Исходя из данных выводов привлекательность продукции для потребителя средняя, то есть присваивается уровень оценки В.

Можно говорить о том, что предприятие обладает возможностями для повышения эффективности своей работы в целях увеличения инвестиционной привлекательности

Кадровая привлекательность предприятия характеризуется тремя слагаемыми:

Деловыми качествами руководителя и его «команды»;

Качеством «кадрового ядра» (работников высшей квалификации);

Качеством персонала в целом.

Менеджмент ОАО «КАМАЗ» — это руководители с огромным опытом работы в машиностроительной отрасли, имеющие профильное высшее образование, в большинстве своем окончившие МВА. Возглавляет команду — Когогин Сергей Анатольевич.

Безусловным успехом и важнейшим фактором реализации программы развития предприятия является включение всего персонала в процесс рационализации и изменений в компании. Внедрение мотивации от системы оплаты труда, привлекательности социального пакета, стабильность занятости обеспечило рост производительности труда по сравнению с 2006 годом.

В целях обеспечения реализации стратегии компании по концентрации «ключевого бизнеса», максимального освобождения от «непрофильных бизнесов», проведена работа по выводу уборщиков, работников здравпунктов, работников, занятых перевозками грузовым автотранспортом ООО «ТЭФ «КТС»), в аутсорсинг. Централизованы функции инструментального обеспечения. В результате проведенных мероприятий численность вспомогательных рабочих уменьшилась на 1616 человек, численность непромышленного персонала уменьшилась на 45 человек. По качественному составу положительные изменения отмечены в повышении уровня образования: начального профессионального — на 0,8%, высшего — на 0,2%. Доля мужчин составляет 52,3% от общей численности работающих. Самым высоким удельным весом обладает персонал со средним образованием. Чуть больше трети составляют работники со средним специальным образованием. 10% составляют работники с высшим образованием. Учитывая, что весь руководящий персонал с высшим образованием ситуация с кадрами благоприятная.

Средний возраст персонала к концу года составил 40 лет. Проводятся мероприятия по омоложению и закреплению кадров. Системой подготовки,
переподготовки кадров и повышения квалификации персонала в отчетном году охвачено на 10,0% больше работников, чем в предыдущем.

Состав трудовых ресурсов по возрасту не так стабилен, как по уровню образования. На предприятии немного молодых работников, а все в основном люди старшего возраста, причем их доля увеличивается.

Таблица 2.16 — Динамика показателей движения персонала

Как видно из представленных данных текучесть составляет 3-4 %. Увольнение в основном по выходу на пенсию. Численность персонала растет.

Таким образом, можно признать кадровую привлекательность предприятия высокой, уровень оценки — А.

Территориальная привлекательность предприятия для инвесторов определяется следующими факторами:

Удаленность предприятия от основных транспортных магистралей, связывающий город с другими регионами, наличие подъездных путей для перевозки грузов;

Удаленность предприятия от центра города, где сосредоточены учреждения местной власти, лидирующие организации рыночной инфраструктуры и т. д.;

Цена земли, которая во многом дифференцируется в зависимости от названных выше критериев.

ОАО «КАМАЗ» находится в экономически развитом и культурном районе Татарстана — Камском экономическом районе, город Набережные Челны. Удаленность от Казани примерно в 230 км, Уфы — 350 км, от Москвы — 1000 км. Предприятие расположено в непосредственной близости от федеральной трассы М-7, имеет удобные подъездные пути. В то же время предприятие расположено всего в 3 — 5 км от учреждений местной власти. В промышленной зоне, где находится основное производство также расположены предприятия смежники и поставщики, которые производят большую номенклатуру комплектующих и запасных частей. Также в пределах 10-20 км находятся оптовые покупатели произведенной продукции — дилеры, которые самостоятельно осуществляют вывоз продукции. Ввиду непосредственной близости к центру города и транспортным магистралям цена земли является высокой.

Территориальная привлекательность предприятия оценивается высокой, уровень оценки — А.

На основе произведенных расчетов основных финансово-экономических показателей ОАО «КАМАЗ» проведем оценку класса кредитоспособности заемщика. Кредитный рейтинг заемщика выступает в качестве индикатора вероятности невыполнения им своих обязательств по кредитному соглашению.

Так как число коэффициентов огромно и многие из них взаимозависимы рекомендуется сократить число анализируемых коэффициентов, выделив наиболее значимые. Количественный анализ финансового состояния Заемщика предполагает оценку следующих групп оценочных показателей:

Коэффициентов ликвидности;

Коэффициентов соотношения собственных и заемных средств;

Показателей оборачиваемости и рентабельности.

После расчета основных оценочных показателей в каждой из групп, на основе сравнения рассчитанных значений с нормативными, каждому показателю присваивается класс и весовой коэффициент. Затем на основе вычисленной сводной оценки заемщику присваивается класс кредитоспособности.

Нормативные значения выбранных показателей и соответствующие им классы кредитоспособности представлены в таблице 2.17:

Таблица 2.17 — Ранжирование оценочных показателей по классам кредитоспособности

Табл. 2.18 — Определение класса кредитоспособности ОАО «КАМАЗ»

Таким образом на основе рассчитанной суммы баллов расчетный класс кредитоспособности ОАО «КАМАЗ равен 3, что соответствует средней, удовлетворительной категории. Наибольшее влияние на итоговую оценку оказали показатели ликвидности предприятия, которые находятся не неудовлетворительном уровне.

Таким образом в ходе проведенного анализа финансового состояния предприятия были определены основные узкие места в его финансово-хозяйственной деятельности, определен класс кредитоспособности, на основании чего можно сделать вывод что финансовая привлекательность предприятия является средней, то есть уровень оценки равен «В».

Инновационная привлекательность предприятия — это эффект от среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения на предприятии. При оценке инновационной привлекательности предприятия учитывается наличие:

Стратегии технического развития производства, как основы всех других инноваций;

Программы инвестирования производства из различных источников.

К концу 2007 года ОАО «КАМАЗ» имело в своем распоряжении 263 изобретения, защищенных авторскими свидетельствами, и 321 изобретение, защищенное патентами РФ. ОАО «КАМАЗ» поддерживает 313 документов исключительного права, в том числе 59 патентов на изобретения, 172 патента (свидетельства) на полезные модели, 18 патентов на промышленные образцы, 64 свидетельства на товарные знаки, три из которых признаны общеизвестными товарными знаками в Российской Федерации.

В качестве нематериальных активов учитывается 259 объектов интеллектуальной собственности с первоначальной стоимостью 4 793 млн руб.

В 2007 году ОАО «КАМАЗ» дополнительно заключено 8 лицензионных договоров и 11 соглашений к ранее заключенным договорам с зарубежными фирмами. Общая сумма ожидаемых платежей от заключенных в 2007 году договоров за весь период их действия составляет 53 млн руб., в 2007 году получен доход от заключенных договоров в размере 17,5 млн руб.

За 12 месяцев 2007 г. от внедрения проектов и предложений на улучшения получен экономический эффект на сумму 853 млн руб. Высвобождено площадей — 15 439 кв.м., высвобождено оборудования — 241 единица. В 2007 году активно велась работа по внедрению методов бережливого производства.

В 2007 году завершен комплекс опытно-конструкторских работ по переходу на выпуск серийных автомобилей с двигателями, отвечающими экологическим требованиям Евро-3, в количестве 45 000 штук в год. Разработана программа «Повышение темпа производства до 350 машинокомлектов в сутки». Реализация проекта позволит в 2010 году произвести 85 000 автомобилей. Создано совместное предприятие по выпуску тормозных механизмов «KNORR Bremse KAMA». Создано совместное предприятие по выпуску деталей цилиндропоршневой группы ООО «Федерал Могул Пауэртрейн продакшн». На СП ООО «Федерал Могул Пауэртрейн Продакшн» планируется производить следующие детали: поршень Евро-3, поршень Евро-4, гильза цилиндра, поршневые кольца. Подписано дополнительное соглашение об увеличении производства коробок передач ООО «ЦФ КАМА» до 86 000 штук в год. Предполагается освоить большую гамму моделей механических и автоматических коробок передач фирмы ZF. Выведены на рынок полноприводные тяжелые автомобили с односкатной ошиновкой. Созданы мощности по выпуску автомобиля КАМАЗ-6520 в количестве 8 000 штук в год, в 2007 году выпущено 7 692 автомобиля семейства КАМАЗ-6520.

Завершен комплекс опытно-конструкторских работ по созданию полноприводных автомобилей повышенной грузоподъемности КАМАЗ-65221 (самосвал 6х6) и КАМАЗ-65222 (седельный тягач 6х6). Завершен комплекс опытно-конструкторских работ по дальнейшему расширению семейства «Мустанг». Завершен комплекс опытно-конструкторских работ по созданию автобусного шасси КАМАЗ-5297-15 с двигателями уровня Евро-3 и среднепольного автобусного шасси КАМАЗ-5297-17 с газовым двигателем

По решению годового общего собрания акционеров от 24 июня 2008 года, прибыль ОАО «КАМАЗ» в размере 4 819 915 177 рублей, полученная по результатам деятельности за 2007 год, распределена следующим образом:

На формирование резервного фонда ОАО «КАМАЗ» пять процентов от прибыли в сумме 240 995 759 рублей;

На погашение убытков прошлых лет двадцать девять процентов от прибыли в сумме 1 396 813 818 рублей;

На финансирование инвестиционной программы компании оставшуюся часть прибыли в сумме 3 182 105 600 рублей.

Таким образом на ОАО «КАМАЗ» активно выполняется стратегия технического развития, активно финансируется инвестиционная программа (в 2007г 66% прибыли), на основании чего предприятие обладает высокой инновационной привлекательностью — уровень оценки «А».

Социальная привлекательность предприятия определяется социальной защищенностью работников данного предприятия.

Показателем социальной привлекательности предприятия можно считать коэффициент социальной привлекательности, рассчитываемый как отношение средней заработной платы одного работника к стоимости рациональной потребительской корзины.

В отчетном 2007 году на ОАО «КАМАЗ» введено в действие новое Тарифное соглашение, позволяющее приблизить гарантированную часть заработной платы персонала к уровню прожиточного минимума. Также введен в действие механизм формирования и использования средств фонда заработной платы, сэкономленных за счет оптимизации вспомогательных функций. На основе методики расчета нормативной численности на программу производства продукции, проводился контроль по соблюдению нормативной численности. Средняя заработная плата увеличилась на 37% в связи с введением минимальной тарифной ставки 1-го разряда, увеличенной на 74% согласно новому Тарифному соглашению. Остальная часть роста заработной платы связана с увеличением на 21,4% товарной продукции в 2007 г. в сравнении с 2006 г.

По данным Центра экономических и социальных исследований при Кабинете Министров Республики Татарстан, прожиточный минимум в республике Татарстан составляет 3597 руб. Средняя заработная плата работника ППП на ОАО «КАМАЗ» — 13399 руб. Отсюда

Планируемый показатель социальной привлекательности равен 1. Таким образом, социальная привлекательность ОАО «КАМАЗ» находится на высоком уровне, уровень оценки «А».

В результате проделанного анализа привлекательность продукции для потребителя, кадровая, территориальная, финансовая привлекательность и прочее оценены с помощью уровня привлекательности (А — высокий, В — средний, С — низкий). Каждому значению показателя присваивается определенная балльная оценка. Наибольший балл соответствовует самому благоприятному значению, наименьший балл — самому критическому. Шкала значений выглядит следующим образом:

Коэффициенты уровня А — 10 баллов;

Коэффициенты уровня В — 6 баллов;

Коэффициенты уровня С — 2 балла.

Пороговые значения итоговой оценки инвестиционной привлекательности:

Высокая инвестиционная привлекательность: 49 — 60 баллов;

Средняя инвестиционная привлекательность: 28 — 49 баллов;

Низкая инвестиционная привлекательность: 12 — 28 баллов.

Количественная оценка инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 2.19:

Таблица 2.19 — Параметры инвестиционной привлекательности предприятия

Как видно из приведенной таблицы предприятие обладает средней инвестиционной привлекательностью, так как по итоговому количеству баллов попадает в интервал 29-49 баллов. Кроме того, необходимо отметить что итоговое значение оценки лежит на границе между средней и высокой инвестиционной привлекательностью. Предприятию необходимо стремиться повысить финансовую привлекательность и привлекательность продукции для потребителя.